O Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) anunciou, na última sexta-feira (24), que começará a retirar gradualmente a proibição, em vigor há mais de um ano, sobre a importação de gado vivo do México, imposta para conter a disseminação da mosca-da-bicheira-do-Novo-Mundo (New World Screwworm – NWS).
O JPMorgan afirma que esse era um dos principais catalisadores aguardados para JBS (BDR: JBSS32) e MBRF (MBRF3). A sessão é de salto para as ações, com MBRF3 subindo 5,19% (R$ 15,61) e JBS saltando cerca de 8% (US$ 13,26) na Bolsa de Nova York. Na avaliação do banco, a medida pode sinalizar que o ciclo do setor está próximo do fundo, após empresas terem reduzido capacidade de processamento diante da escassez de gado.
Segundo as estimativas da instituição, cada aumento de 1 ponto percentual na margem Ebitda (Ebitda = lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações/receita líquida) das operações de carne bovina nos Estados Unidos eleva o Ebitda consolidado da JBS em 4,6% e o da Marfrig em 5,4%.
Escala da oportunidade
Antes do embargo, o México era um fornecedor estrutural da cadeia de gado de reposição dos Estados Unidos. Na década anterior ao fechamento da fronteira, em novembro de 2024, o país exportava, em média, 1,18 milhão de cabeças de gado por ano para os EUA. Considerando os últimos 35 anos, a média foi de 1,12 milhão de animais anuais, o equivalente a cerca de 3,4% do total de bezerros produzidos nos Estados Unidos.
Uma breve reabertura em 2025 teve duração limitada e permitiu a entrada de apenas 230 mil cabeças antes que a fronteira fosse novamente fechada.
Como a retomada ocorrerá de forma gradual — inicialmente com apenas um posto de fronteira e expansão ao longo de setembro — e ainda há casos ativos da praga no Texas, o banco acredita que o fluxo histórico de mais de 1 milhão de animais por ano dificilmente será retomado antes de 2027. No curto prazo, o impacto tende a ser mais psicológico sobre os preços futuros do que efetivo na oferta de gado.
Impacto para JBS e MBRF
O JPMorgan considera a decisão positiva para ambas as processadoras. Os estoques de gado nos Estados Unidos estão próximos do menor nível em 75 anos, enquanto os preços do boi gordo e da carne bovina atingem recordes, comprimindo as margens das empresas e levando ao fechamento de capacidade industrial, como ocorreu em uma planta da Tyson, em Nebraska, e em linhas de produção da própria JBS.
Na visão do JPMorgan, a retomada, mesmo que parcial, da entrada de gado mexicano tende a aliviar a escassez de matéria-prima, melhorar gradualmente a utilização das plantas e ampliar as margens das processadoras de carne bovina.
Em relatório assinado pelos analistas Henrique Brustolin e J.Ricardo Rosalen, o Bradesco BBI avalia a notícia como positiva para os frigoríficos de carne bovina nos EUA, mas destaca que ainda é cedo para adotar uma visão mais otimista para os resultados do segmento. Qualquer oferta adicional de gado é relevante neste ponto do ciclo, especialmente porque as margens dos frigoríficos estão em níveis historicamente baixos. No entanto, o impacto nos resultados deve ser mais gradual do que a notícia sugere.
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Segundo BBI, a JBS deve ser a primeira beneficiada, dada sua exposição ao Arizona, mas o ganho mais relevante para JBS e MBRF dependerá da reabertura de Santa Teresa e Columbus.
Mesmo em um cenário de normalização total das importações mexicanas, o BBI prevê que a utilização da capacidade de abate de gado confinado nos EUA subiria para cerca de 84%, ainda abaixo de níveis historicamente mais confortáveis. Portanto, a medida ajuda, mas não elimina a escassez de gado nos EUA, especialmente porque a disponibilidade doméstica deve continuar encolhendo à medida que os produtores retêm mais animais para recompor o rebanho.
O Itaú BBA, por sua vez, avalia que em conjunto com os ajustes operacionais em curso no setor de processamento de carne bovina, a medida deverá contribuir para uma recuperação marginal das margens de processamento nos EUA, ao gerar um aumento na oferta de gado na região.
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Na avaliação dos analistas do Itaú BBA, Gustavo Troyano, Bruno Tomazetto e Ryu Matsuyama, a medida não altera o cenário desafiador que a indústria de carne bovina dos EUA enfrenta, e melhorias significativas na rentabilidade ainda dependem da concretização da inflexão do ciclo pecuário nos próximos anos.
