Em um cenário econômico ainda influenciado por taxas de juros elevadas e preocupação com a alta dos preços, como o investidor pode escalar um time eficiente de ações? Em clima de Copa do Mundo, Daniel Gewehr, estrategista-chefe de equity research do Itaú BBA, listou os papéis e setores preferidos da casa e mostrou que a tática deve priorizar a defesa do capital por ações de valor. As prioridades do banco ao escolher ações são proteção contra inflação, forte geração de caixa e previsibilidade.
“O Brasil é um país com economia indexada. A primeira coisa que a gente tenta fazer no portfólio é buscar quem tem capacidade de repassar a inflação de maneira mais fácil”, disse Gewehr em evento realizado pelo banco nesta quinta-feira (25). Essa função, considerada o “volante do portfólio”, é desempenhada pelo setor de infraestrutura, que tem papéis com geração de caixa previsível, semelhante a um título de renda fixa.
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Esse meio de campo é formado por três classes centrais: energia, saneamento e shopping centers. De acordo com o estrategista, as empresas dessas áreas têm regulações ou vantagens competitivas que facilitam o repasse de preços.
No setor elétrico, a Axia (AXIA3) é o destaque. “É uma empresa que vai pagar quase 10% de carrego entre recompra e dividendo. Acho que há uma tese de longo prazo de que o preço da energia é para cima”, diz Gewehr. Para ele, há uma oportunidade de compra agora que o mercado parece mais pessimista com o setor elétrico por causa do El Niño.
No saneamento, a Equatorial (EQTL3) se mostra uma “alocadora de capital eficiente” pelas participações em empresas como Sabesp (SBSP3) e Copasa (CSMG3).
Para completar o de meio de campo, os shopping centers aparecem com Multiplan (MULT3), Iguatemi (IGTI11) e Allos (ALOS3). Gewehr destaca que o perfil do investidor dita a escolha: quem busca dividendos pode optar pela Allos, enquanto quem procura um equilíbrio entre crescimento e proventos encontra na Multiplan uma alternativa interessante.
Setor financeiro e construção no ataque
Na parte mais ofensiva do portfólio, o Itaú BBA escala setores com valuations que considera atrativos. Para Daniel Gewehr, “o setor de construção civil é menos cíclico do que parece”, já que parte relevante do setor atende o público de baixa renda.
Nesse contexto, ele destaca a ação da Cyrela (CYRE3), apontando que o papel negocia com desconto em relação ao valor patrimonial. “Se eu retiro o que ela tem (de participação) na Cury (CURY3) e nas outras companhias, ela negocia a 0,5x o valor patrimonial. É possível comprar com um bom desconto, o valuation está bastante interessante”, ressalta.
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O setor financeiro é o outro atacante escalado. Apesar da restrição em recomendar o próprio Itaú, o estrategista elege BTG Pactual (BPAC11) e Bradesco (BBDC4) para o portfólio recomendado para capturar a resiliência dos grandes bancos em atravessar ciclos econômicos, enquanto expressa cautela com as fintechs que estão expandindo crédito rapidamente.
Gewehr escala Prio (PRIO3), que mesmo com os recuos recentes do petróleo, segue apresentando uma robusta geração de caixa – que, segundo o BBI, deve ficar na casa dos dois dígitos.
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A Embraer (EMBJ3) vem chamando atenção do banco como uma oportunidade de compra depois que caiu por causa do receio com uma alta do combustível de aviação. A Vale (VALE3) também compõe a zaga.
Rede D’Or na lateral
Exceção no portfólio, a Rede D’Or (RDOR3) é a aposta do Itaú BBA entre as ações de crescimento. Negociando a cerca de 12 vezes o lucro, patamar bem abaixo das quase 50 vezes vistas na época do seu IPO, a companhia cresce entre 15% e 20% ao ano, impulsionada pelo programa de recompra de ações mantido pelos controladores, destaca o estrategista do banco.
